中泰证券股份有限公司曾彪,徐梦超近期对鸣志电器进行商榷并发布了商榷论述《国内步进电机龙头，新品类带来新增长》，本论述对鸣志电器给出评级，现时股价为68.54元。

鸣志电器(603728)

论述选录

国内步进电机龙头，行家驱散系统先进制造商。公司主要家具包括步进电机、直流无刷电机、伺服电机、空腹杯电机等各样驱散电机过头驱动。通过收购AMP、LIN、常州运控、TMotion，末端家具品类拓展和行家化布局。2019-2022时候营收络续增长，分歧为20.6亿/22.1亿/27.1亿/29.6亿，同比增长8.65%/7.28%/22.62%/9.23%。2019-2022时候，末端归母净利润1.60亿/1.90亿/2.58亿/2.34亿，同比增长16.80%/18.75%/35.79%/-9.30%。

微特电机下流需求宏大，东说念主形机器东说念主或将带来新增量。(1)行家微特电机行业发展于今已近百年，具备先进的规画才调、老练的舛误工艺和精密加工才调。现在，德国、日本等发扬国度仍然是微特电机先进技巧的代表，中国凭借着相对丰富的劳能源资源和较低的原材料资本，已成为寰球微特电机的主要坐褥大国和出口国。AlliedMarketResearch数据领路，瞻望到2030年行家微特电机商场范畴将达560.60亿好意思元，时候复合增长率5.7%。(2)跟着行家自动化的鼓励和高端奢靡的需求增长，机器东说念主进入智能期间，无为哄骗于农业、物流、医疗和家政畛域。2021年，工作机器东说念主商场范畴为172亿好意思元，同比增长25%，现在处于初期高速发展阶段。(3)具身智能和东说念主形机器东说念主或成为新一轮智能载体，电机电控是东说念主形机器东说念主的中枢秩序，跟着东说念主形机器东说念主的快速发展，电机行为延迟器的一环，需求有望获得较大拉动。东说念主形机器东说念主必须具备东说念主类的基础技巧，举例抓取、传递、放弃等。空腹杯电机具有尺寸小、大扭矩、高转速的特色，适配于东说念主形机器东说念主手指要道，使东说念主形机器东说念主概况完成与东说念主类相通的手部行径。

翻新驱动、需求导向，迈向系统级领会驱散惩处决策提供商：(1)技巧蕴蓄深厚，归并收购构筑高壁垒。通过收购AMP，公司掌抓步进、伺服驱散电机过头驱散系统、领会驱散器等先进技巧。通过收购LIN，掌抓顶端0.9°步进电机中枢技巧。通过收购常州运控，安详公司HB步进电机商场地位。通过收购瑞士TMotion，掌抓无刷电机、无齿槽电机先进技巧。(2)家具布局抑制丰富，新品类打造新增长点。无刷：公司无刷电机在工控自动化，迁移工作机器东说念主，高端医疗仪器以及履行室装备，智能汽车电子及自动驾驶激光雷达等新兴高附加值哄骗畛域布局，近三年收入复合增速高达67.8%。传动：公司精密直线传动业务主要家具包括线性电机、直线模组和电缸，下流哄骗畛域包括电气自动化、袖珍机器东说念主、物流仓储自动化、医疗器械和生化分析开辟、3C非标自动化、激光开辟和太阳能光伏面板自动化坐褥等，近两年收入复合增速达42%。伺服：公司以M3为代表的新一代伺服家具有望引颈公司的伺服系统家具线进入国内伺服家具商场的第一阵营，近两年复合增速高达82%。空腹杯电机下流哄骗畛域宏大，包括航空、航天、光学仪器、医疗开辟、机器东说念主等，公司空腹杯电机家具机座尺寸最小不错作念到10mm，转速最高可达每分钟3万转，可提供“电机+延缓器”、“电机+延缓器+编码器”、“电机+编码器”等多种决策。(3)产能缔造成功，行家化布局抑制鼓励。太仓工场于2022年主体建成并请托使用，越南工场相关于2023年第二季度初始越南工场的试坐褥，将抑制开释公司产能。公司家具定制化经过高，由于考查周期长，技巧条件高，两边参加大，酿成领会配套合营关系后，下流企业不会玩忽转变供应商，配置永久的领会的供应关系，公司领有施乐、NCR、富士通、ThermoFisher、好意思国大陆电子、华为、理光、爱立信、NIXDORF等一多数领会的国表里着名企业。

盈利预测及投资冷落：公司是国内步进电机龙头，具有二十多年的驱散电机、机电驱动、驱散系统的软件、固件、硬件的开发规画和运营教会，是行家领会驱散畛域的先进制造商。公司深度绑定下流大客户，依托空腹杯、无刷电机、伺服系统等新家具品类，拓展高端制造、东说念主形机器东说念主等高景气赛说念，将来成漫空间宏大。咱们瞻望公司223-2025年归母净利润分歧为3.88/6.11/8.88亿元，同比增速分歧为57%/58%/45%，对应PE分歧为78/49/34。初度掩饰，暂不评级。

风险请示：下流制造业需求不足预期；外洋买卖摩擦的风险；行业竞争加重；研报使用信息数据更新不足时的风险；技巧跨越带来的关连风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据推测，国盛证券张一鸣商榷员团队对该股商榷较为深化，近三年预测准确度均值为73.13%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4.2亿，把柄现价换算的预测PE为69.85。

最新盈利预测明细如下：

此次演练模拟作业人员在开展计量装置设备巡视工作时，因天气炎热，在电能表检查过程中工作人员可能会出现恶心、四肢无力、头晕等症状。演练前，该公司相关负责人逐一对参演人员交待现场注意事项和安全措施，确保整个演练过程能够圆满进行。演练中，工作负责人第一时间指挥两名工作班成员搀扶“中暑”人员至阴凉通风处，解开其上衣，取下安全帽，及时补充水份与降暑药物，且时刻关注“中暑”班员的精神状态。此时，工作负责人将现场情况汇报至班组负责人，另外一名工作班成员及时拨打“120”急救中心电话，尽可能简单详细说明现场情况。