刚证监会公告已发12代皇冠导航地图升级，尘埃落定。

主动权柄基金开启降费，惩办费从1.5%，下调到1.2%（降幅20%），这比之前传的下调到1.0%，幅度小了少量，群友赶紧作出了省流解读，下图。

亦然，咱们主动基金司理再怎样菜，也不成奏凯掉0.5%，砍掉1/3吧？

何况并非新老划端，而是一视同仁，普降，何况从个别头部基金公司先运转落地，至于托管降费，丙方的事，就没必要聊了。     

以上都是俏皮话，聊聊一些肃肃的想法。

1、资管亦然周期性行业，价钱最终都是供需规划决定的，当供给充分且同质化，但需求彭胀不同步时，价钱必定下落。

参考光伏等险些整个制造业。

而资管行业的门槛其实很低，表面上几个东说念主+几台电脑就能开干，比大部分制造业可能更低，本色就是一张执照，相配是公募行业，措施化经过很高，是以行业势必且恒久将处于供给多余导致的降费通说念中。

参考好意思国的公募行业，1996年运转债券主动居品掉头向下，2000年运转权柄主动居品平均费率干与下行通说念，再没反弹过。

而咱们的债券基金，近3年，早已出身了一批价钱屠户型的基金公司和居品。

是以，降费，是行业的当然规定。

2、你光看到降费，没看到监管诓骗费率下限，保护行业的有序发展，以及中小基金公司发展的空间。

假如莫得监管现时试验对各种居品费率的窗口领导，商定下限，那么行业的费率可能早就非感性下行了，参考互联网行业的价钱补贴大战，或者参考银行间市集的发债业务。

前些年，在莫得价钱敛迹的情况下，各家债券主承机构运转恶性的价钱战，一笔几个亿的发债业务，明面上的承销手续费尽然只收几千块，连律所的用度都无法掩盖。

为什么这些机构的投行部敢这样干？

因为投行部亏钱了，公司全体的利润不错补贴，你只需要把客户抢进来、把NAFMII排行搞上去就行，但通盘发债市集的生态就瓦特了（坏掉了），对刊行东说念主来说，整个投行能提供的专科价值，都莫得一个“零资本”刊行来的有劝诱力 。

对公募而言亦然一样。

举个例子，假如莫得费率下限，那么淌若现时行业的大哥和老二要争非货范围排行，完全不错把整个债基造成1bp的费率，大打价钱战，把市集里整个的定制债基需求（小几万亿）全部劝诱过来，归方正公司有其他板块的利润不错反哺，而先受伤的将是一堆中小基金公司，因为你跟不起，其他利润不及以撑握业务的发展，那么你只可被洗出去，连展现我方的投研文化的契机都莫得。

但最终受伤的一定是通盘行业，以及投资者，因为一块莫得利润的业务，就无法保证握续的办事和资源匹配。

而中小基金公司被洗出去后，一个寡头把持的行业，竞争力一定不如一个百花皆放、比拼投研文化的生态。

是以，费率下限不成够取消，也不成盲目无底线的下调，而主动的有序调降费率，比如斯次，其实是恰当咱们第一条所说的，行业的当然规定和发展趋势。

这次降费，先从个别头部基金公司运转实践，这不异也体现出，监管保护中小基金的良苦精心（虽然，亦然因为降费调参数很贵重，大公司的中后台毕竟东说念主多，干活儿靠谱，轻松易出错，这两天同道们可劳苦坏了，虽然像兴全这种居品少的，放工可能就早了）。

3、在总蛋糕变大的环境中，费率裁减，并不代表总收入会下降。

好意思国市集即是如斯，费率握续下行，然则行业总惩办费收入逐年晋升。

而以国内的债基为例，近几年债基的惩办费降幅其实是最大的，先是降到30bps核心，现时大部分居品更是降到20bps，但范围握续扩大，债基惩办费收入一直在提高。

因为宽宥资金的溢出，信赖资金的溢出，零卖债基首肯发展；

而对不透明的SPV的监管摒弃，又晋升了机构投资者对公募债基的投资需求，是以总需求握续扩大。

而证监会对债基底层资产风险的明确国法，试验会握续提高公募债基动作用具化居品的劝诱力。‍‍‍‍

调降主动权柄基金的惩办费，亦然以守为攻，营造更好地发展和公论环境，以便作念大行业的总蛋糕。

至于为什么你们从业东说念主员的收入下降20%以上，这是另外一个故事，和降费莫得统统规划。‍‍‍‍

4、而主动权柄降费的内在势必身分，是市集的灵验性和逾额收益的下降。

字据中金上个月作念的论说，好意思国市集的基金费率从90年代中期运转下降，彼时好意思国市集灵验性晋升理解，逾额收益大幅收窄，是以在同质化供给的冲击下，费率运转下降。

而国内的主动权柄亦然一样的逻辑，不单是只是这两年逾额收益运转下降，跟着A股的熟谙（你不成因为我方亏钱就无脑开骂，更不成否定它是在超越的，信息涌现日趋健全，退市机制也在冉冉完善），主动权柄的逾额收益瞻望将恒久下行，这会从根蒂上侵蚀各种资产惩办机构的费率收取逻辑。

好意思国的股票基金，字据资产范围加权平均后，费率是0.47%，而中位数和算术平均仍超越了1%，这讲明是少数费率低、范围大的基金拉低了加权平均费率，这就印证了上头的逻辑：

范围越大的居品，逾额取得智商越难，终末只可成为吃贝塔行情的基金，要想稳住范围，具备销售逻辑，那费率就得调降，应该参照指数居品来收。

从这点来看，许多范围大的行业主题基金，比如XXXXXX等，如实不应该拿这样高的惩办费。

5、被迫指数是市集灵验性的效果，亦然主动偏股基金降费的驱开赴分之一。

用大口语说就是，你要比指数基金拿的多，那你就讲解我方比指数基金赚的更多。

好意思国指数基金范围近20年的复合增速超越了13%，占比依然接近40%，咱们国内指数基金的占比还很低，但发展速率可能会比这还快，趋势不可互异，我前次拍了一个数，25-30%，拭目而待吧。

6、主动权柄降费，对销售机构的金钱条线，影响也很大。

2022年，公募基金全产业链总收入瞻望3000亿傍边，其中认申购费占比10.7%，客户爱护费占比13.7%，也就是说销售机构简略赚了1/4的行业总收入。

一方面，主动权柄基金存量惩办费全辖下调，意味着下季度收到的尾佣就少了（惩办费的尾佣，基本是按季度，由基金公司打包支付给代销机构的），当期收入暴减，而关于那些基金子公司利润孝顺高的券商而言，可谓是双重打击，不仅我方的存量尾佣永恒性的变少了，我方控股的基金公司不错吞并报表的这部分利润，可能至少下降5-10%（关于银行险些没影响，银行系基金公司的净利润对母公司而言，险些不错忽略不计，边缘上没太大影响）；

比如咱们相比东方金钱（下设天天基金）和同花顺，这组对想法互联网券商（虽然同花顺不是券商，姑且这样说）。

东方金钱方面，因为权柄基金保有增速的下滑、以及预期主动权柄基金下调惩办费的影响，东财的股价2022年下落37%、本年下落13%，两年吞并之后奏凯腰斩，大幅跑输全体行业（券商指数这两年跌了25%傍边），就是因为基金销售、相配是尾佣收入（天天基金的首发销量，或者说认购费收入占比很低）在其收入占比中比例很高；

而同花顺，基金卖的很少（虽然不是它不想，而是本来道路选错了，最近也在想通过ETF赛说念发力），收入占比很低，影响就不大，同花顺本年暴涨70%，因为同花顺本色上是个直男IT公司，特长是系统和时候，本年沾了TMT的光。

另一方面，则是更深刻的，比如关于银行而言，存量收入基本都是主动权柄基金孝顺的，绝大巨额宽宥司理的销售领会和智商圈，也基本是围绕主动权柄基金司理个东说念主IP。

在今后的行业生态中，存量主动权柄基金收入奏凯下降20%、而逾额下降后主动权柄本人更加难卖、且赚的还更少了，但东说念主力资本横亘在那处没法降，从基金销售的角度看，必须寻找新的收入增长点，才气确保条线利润的正增长。

北京青年报讯（记者 解丽）北京“高烧”不退，连续超过40℃的天数已破纪录。今日又迎来了上班日，市民对于高温津贴的定义、如何发放等的关注度也越来越高。就此，北京青年报记者从相关部门了解到，日最高气温达到40℃以上时，用人单位应当停止当日室外露天作业。北京市劳动保障监察总队指出，用人单位不发高温津贴，可向人力资源和社会保障行政部门投诉、举报。

淌若不学会同步作念指数、指增，明天可能没饭吃，而这块，有部分股份制银行本年其实依然行为起来了。

另外，我也在想，为什么ETF这碗饭，只可券商吃？

银行，有莫得可能和同花顺一样，找一家小券商绑定，一说念深度推行ETF？

一个有系统和席位，一个有客户资源，只不外就是分润的问题，而至少有几家电商平台，传闻依然在打这方面的主意，运转作念系统和东说念主员的储备了。

7、二级债基，是不是性价比更加爆炸了。

表舅本年一直饱读动，本年是二级债基的大年。‍‍‍‍‍‍‍‍

撇开其他身分不讲，80%股票仓位的主动权柄基金惩办费1.2%，20%股票仓位的二级债基惩办费0.6%，甚而0.8%，对惩办东说念主，和销售机构而言，是不是性价比奏凯爆炸？

渠说念部门卖主动权柄，给公司赚0.6%惩办费（1.2%的50%），还要付出很高的营销资本；而机构直销卖二级债基，给公司赚0.8%（没尾佣），而营销资本可能只是是几杯瑞幸咖啡。‍‍‍‍

虽然，我说的只是是短期惩办费的角度，从资金结构、品牌效应、客户粘性、滚雪球效应、恒久发展来说，零卖的主动权柄依然是资管行业皇冠上的坚持。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

但，主动权柄惩办费的下降，对惩办东说念主和销售机构而言，最大的意念念，在于主动权柄和其他品种的费率差拉近了，变相提高了其他品种的性价比，相配是对销售机构而言，更自得去进行诸如二级债基、指数居品的销售，从而最终收尾销售端，以效果来看，从围绕主动权柄的单品销售，向多元居品的资产建树的转型。‍‍‍‍‍‍

8、宽宥子是不是也应该把费率管起来？

现时宽宥子居品的费率设定相对更爽朗，且不错因为事迹不尽东说念主意，临时发个见知，下调、甚而取消各种用度，这名义上是让利给投资者（试验亦然），不外：

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一是国法上并不法式，无国法亦然一种风险；

二是也可能波及大公司对小公司的不刚正竞争；

三是这种无国法，会使得宽宥子恒久被渠说念压力所勒诈、裹带。

最终对行业来说、或者宽宥子个体而言，可能是弊大于利（我深信大部分宽宥子的指挥共事们也认可这个不雅点）。

而现时监管的不调解，比如针对雪球居品的要求不一致（导致现时唯一宽宥子公司能发大雪球），其实对全体资管行业而言，是不利的，资管行业进一步调解监管，应该被趣味起来。

我知说念，像金融民工杨师父这样的有上奏渠说念的专科东说念主士，其实一直也在积极命令。‍‍‍‍‍

9、对投资者而言，降费这个事本人，带来的更多是姿首价值。

因为0.3%的阔别，并不太会影响你的盈利体验，然则降费，以及可能跟随而来的各种浮动惩办费的方法，就像上头提到的，可能会影响资管公司的刊行、握营逻辑，以及销售机构的销售行为，最终使得资管机构、销售机构的利益，和投资者绑定，从而一说念作念出更好的投资有蓄意，这可能是事情本人的委果恒久价值，也能尽可能使得你的基金账户，最初不至于一把亏掉30%。

虽然，姿首价值，亦然价值。

动作投资者，你要知说念，降费之后，基金司理能“偷吃的”可就更少了（开个打趣），在天天、蚂蚁的驳斥区留言的期间少点戾气吧 。

终末，贴一下证监会的官方答记者问，坚毅支握。

本文起首：微信公众号“表舅是养基大户”，原标题：《降费这个事12代皇冠导航地图升级，得为监管唱一曲赤忱的颂歌》，华尔街见闻经授权发布，部安分容有改变。