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中泰证券股份有限公司王可,姜楠宇近期对海伦哲进行守护并发布了守护讲演《海伦哲：国内高空功课车老牌龙头，专注主业再行开赴》，本讲演对海伦哲给出增握评级，面前股价为3.82元。

海伦哲(300201)

高空功课车和电力保险车行业龙头，收购干涉军品消防车领域。

公司缔造于 2005 年，由江苏省机电守护统共限公司与外资鼓励共同出资缔造； 2011 年公司在创业板上市，成为国内高空功课车行业首家上市公司； 2012 年公司全资收购上海格拉曼国外消防装备有限公司，干涉军品及消防车领域。 公司主要从事包括高空功课车、电力救急保险车(包含电源车、抢修车)、军品及消防车等在内的特种车辆居品的研发、分娩、销售和办职业务。 由于高毛利居品高空功课车、电力救急保险车辆收入的占比普及， 2023 年一季度公司完好意思买卖收入 2.45亿元，同比+15.3%，完好意思归母净利润 0.22 亿元，同比+10.18%。现在公司鼓励纠纷已措置， 无控股鼓励和实控东说念主。

行业分析：高空功课车需求融会增长，消防车迎政策利好。

高空功课车伸缩臂和绝缘臂市集需求增长较快，租出市集发展迅猛。 阐发底盘的性质折柳， 高空功课平台与高空功课车是两个范例的居品，替代性不彊， 高空功课平台主要诈欺于建筑施工行业，而高空功课车主要诈欺于市政领域。 泰西高空功课车发展起步较早，我国尚处于发延期， 连年来高空功课车销量庄重增长， 基建、公用职业及电力不停电功课的发展，启动大高度、绝缘臂高空功课车的销量占比高潮。

政策增量+存量替换需求启动，消防车的市集空间超百亿。 连年来我国失火事故、救急挽救频发，消防关联政策密集出台，消防车产销逐年增长。 阐发测算， 2022-2023 年消防车新增市集需求约为 90 亿元；《生动车报废年限一览表》礼貌，消防车使用寿命为 10 年，每年车辆更新需求约为 40 亿元，市集领域计较 130 亿元阁下。行业干涉壁垒较高，竞争方式融会，中卓期间/浩渺科技/海伦哲 2022 年消防车收入分别为 9.52/4.50/2.57 亿元。

国内高空功课车老牌龙头，特种车辆领军企业

坚握“期间最初型的相反化”策略，高空功课车等多项居品国内期间最初。 算作国度高新期间企业， 公司永远坚握“期间最初型的相反化”发展策略，高空功课车等多项居品国内期间最初，已完好意思绝缘车国产替代，同期也依然成为国内居品种类多、功能全，措置决策完备的电力救急保险车系统提供商。

公司特种机器东说念主产业起步早，消防机器东说念主鹤立鸡群。 公司的特种机器东说念主产业起步早、效果多、居品竞争力强，在特种车辆细分领域持久处于领军地位。 全资子公司上海格拉曼是我国消防车行业的主干企业， 是国内最早从事消防车和消防装备的企业之一， 领有百年历史，具有罐式类、抬高类、特种类等消防车居品分娩天赋，现在领有系列水罐泡沫消防车、抢险挽救消防车、城市主战消防车、抬高消防车、登高消防车、其他特种消防车、消防机器东说念主等近百种型号的居品。

优质大客户资源，为公司融会发展打下坚实基础。 公司主要客户多为国度财政拨款单元和国企，实力强、信用好，通过多年的蓄积，凭借精粹的居品性量、高遵循的分娩智力、快速反应的研发实力和处事体系，公司与多家客户树立了持久、融会的勾通干系，具备较强的客户资源上风。

聚焦主业，再行梳理策略，订单多点着花。 2022 年受到疫情和物流影响，格拉曼分娩停滞开工不足，关节零部件耗损缺货， 2023 年疫情影响排斥，供应链从容复原， 2022 年底在手订单已跨越 6 亿元。 2023 年公司握续拓展救急市集和再制造业务， 4 月 26 日公司成功中标四川格瑞德钞票束缚公司物质神色，方向额高达 4917.6 万元。

聚焦特种车辆，开拓救急排水车等新址品构建新的增长点。 现在公司依然成功开拓大流量排水抢险车、母子式大流量排水抢险车两款新式救急排水车与一款救急照明车，进一步丰富了公司居品线，也宣告公司深度开拓安全救急产业的决心。公司正在加大市集奉行，上述居品有望成为公司改日新的增长点。

咱们瞻望 2023-2025 年公司营收分别为 17.7 亿元、 22.4 亿元、 26.0 亿元；分别同比+72%、 +27%、 +16%；归母净利润分别为 1.57 亿元、 2.06 亿元、 2.47 亿元，分别同比+116%、 +31%、 +19%。公司受益于高空功课车和消防车卑鄙行业需求庄重增长，蓄意上甩偷换袱聚焦主业， 23 年一季度蓄意情况边缘好转。初次笼罩，给以“增握”评级 。

风险教唆： 宏不雅环境要素变动的风险、供应链安全风险、讲演对行业数据的测算裂缝、研报中使用的数据可能存在滞后或更新不足时的风险

阐发近五年财报数据，证券之星估值分析器具清晰，海伦哲(300201)行业内竞争力的护城河一般，盈利智力一般，营得益长性较差。财务可能有隐忧，须要点关爱的财务贪图包括：货币资金/总钞票率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司贪图1.5星，好价钱贪图1星，概述贪图1星。(贪图仅供参考，贪图范围：0 ~ 5星，最高5星)

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