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赵晓光《掘金科技产业》

武超则团队《数字化投资指南》

徐佳熹《逐浪医药高成长赛说念》

以下为本视频翰墨实录：

诸位华尔街见闻巨匠课的一又友，大众好，我是邹润芳。

咱们讲一劣等二部分，中国制造业的近况和异日。关于这个话题，咱们亦然作念了一些深度究诘的。咱们怎样来作念这个究诘？咱们把在A股上市的、市值排行前10的中国制造业公司拉出来看了一下。1999年的第别称大众猜猜是谁？四川长虹，没思到吧。第二名叫深科技，也没思到吧。2009年的第别称是谁？是上汽集团。第二名是宝钢，第四名是贵州茅台，第五名是五粮液。到2019年的时间，第别称是贵州茅台，第二名是五粮液，第三名是好意思的集团，第四名是格力电器。1999年的第别称仍是不存在了，市值仍是很小了。若是华为上市，第别称确信是它，但它莫得上市，咱们也没办法统计进来。

成都天府国际机场航站楼。成都天府机场分公司供图

但这告诉咱们两个事情。第一个，它径直的反应了中国制造业主导产业的变化，由上游往中下贱走。上游是什么呢？宝钢就属于上游，造钢铁、真金不怕火铝。当今的主导产业是什么？当今是白酒和家电，消费类考虑的制造业起来了。第二个，本事标的很遑急。是以大众投资科技股，包括投资先进制造业，因为亦然科技属性的，最怕的即是对本事的主办错了。长虹过去遴荐作念等离子，别东说念主作念了液晶，末端作念液晶的皆作念大了，作念等离子的全部趴下了。但站在那时阿谁节点，确乎就这两条本事道路，即是赌错了。

中国制造业的近况和趋势，大众不错看一看底下这张图。纵轴是中国上市公司的全球市占率水平，横轴是附加值。我不知说念大众能不可剖析这两个盘算，全球市占率是什么呢？即是咱们这个产业占全球的不详的量。市占率高的，像服装、纤维这些，市占率低的即是医药品、医疗器械、半导体、生计府上。市占率高的还有钢铁、铝、建材，这些市占率皆奇高，皆大于20%。还有太阳能发电，市占率也很高；还有咱们的白色家电、设立机械，皆是全球市占率很高的。这就叫作念咱们在全球有中枢竞争力，咱们这个产业是全球的主导产业之一。

附加值是什么？大众看咱们的白色家电，也即是雪柜之类的东西，还有咱们的设立机械、工程机械，它们的附加值比全球平均水平要高。高于全球平均水平阐述咱们中国东说念主赚了别东说念主的钱，有一定的中枢竞争力了。太阳能发电的附加值是-5%~0%p，也还拼凑，起码不比泰西过期若干，即是咱们的利润率比它们稍许低极少，然而也不太差。咱们附加值低的即是钢铁、铝、建材、服装。

为什么叫附加值低？固然产业很大，可能全球服装产量的百分之三四十来自中国，然而咱们并莫得赚到对应的钱。可能这个行业的附加值比番邦东说念主低多了，一样作念一套穿着，番邦东说念主可能不错赚好多钱，而咱们可能赚得很少。这相配于4个象限，大众不错看一下，我也未几讲。

再来看中国的产业政策。要究诘中国的先进制造业，就要究诘中国的产业政策。

中国的产业政策时常是由政府主导，从国内市集动身，进步企业本事水平、壮大产业，同期转变外资政策。怎样讲？中国刚刚考订洞开的时间，需要番邦东说念主的本事，于是就给了番邦企业超国民待遇。特斯拉就赢得了超国民待遇，因为咱们需要它。特斯拉在中国建厂一分钱皆没掏，全是咱们上海市政府用国企作念担保作念起来的。然而咱们跟它有个对赌公约，要求它必须在中国收入、征税达到一定金额。是以是给了它超国民待遇，但没事，我认为这口舌常睿智的决定。

特斯拉在中国建厂，要辩论性价比。车自己是很好的，对咱们消费者来讲有什么问题呢？我莫得把外汇给番邦东说念主，这是第一个。第二个，它遴荐在中国建厂，就不可能远渡重洋，去把蓝本那些产业链拉过来，是以一定是围绕特斯拉的新能源产业链，会把咱们的产业链条带起来。第三个，它一定会土产货化，它一定需要从中国招大批的东说念主，这即是最大的上风。5年以后，这批东说念主皆会被其他各个新能源企业高薪挖走。咱们的面板和手机行业即是这样作念起来的。

一朝中国企业作念起来，咱们就启动饱读舞它们相互竞争了。再到中国企业很牛的时间，咱们但愿中国企业走出去，去霸占番邦东说念主的市集。

为什么咱们固然遭逢好多阻力，也要对峙“一带全部”设立？因为“一带全部”的内容即是让咱们中国的优秀企业去赚番邦东说念主的钱。表面上，中国确实刚毅了，一定要去赚别东说念主的钱。

底下这张图反应了中国制造业的近况，存在好多问题。大众泛泛看到报说念说中国的制造业很强，但我告诉大众，一个信得过的情况是，咱们是很强，但咱们是“大而图强”。咱们好多关节的东西确乎莫得经管，是以咱们有“卡脖子”工程。中国的设立才能相配强，咱们建这种跨海大桥、建高铁，后果皆极其高。但赶巧即是一些关节的开荒，一些中枢适度器、芯片，还有材料莫得经管。是以说咱们是很强，然而又没那么强，因为好多关节的东西莫得破损。是以中国的制造业叫“大而图强”，开荒和中枢的东西的国产化是当务之急。当今中国中枢的即是要破损这些硬科技，要攻克先进的东西。非论是芯片也好、大飞机也好、材料也好，皆要全场合的破损。

制造业确乎为中国经济作念了瑕玷孝顺，咱们的外汇基本上皆是靠制造业赚来的，奢靡了中国30年的资源和低端的劳能源成本，换来了外汇。大众知说念，过去皆是以代工、拼装为主，因为低廉，是以赚泰西的钱。然而当今利润空间压缩，何况咱们劳能源的东说念主口红利也脱色了，20世纪90年代东说念主们南下广东打工的时间，待遇只消八九百块钱，当今可能五六千皆不一定招得到东说念主了。这种低端的制造业即是靠克扣剩余价值，剩余价值从那处来？东说念主工成本即是很大的剩余价值。

这就触及我启动讲的阿谁话题，为什么泰西线路国度终点怕中国？大众仔细究诘一下好意思国和中国商务部的报表，就看露面绪来了。

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全球的科技行业、先进制造行业就分红三个梯队。第一个梯队好意思国，好意思国科技公司的工程师的平均薪水不详是100万好意思金，不详六七百万东说念主民币。中国科技公司的代表是华为，工程师的平均薪水是70万东说念主民币。

好意思国凭什么能相沿100万好意思金的平均工资？即是因为它作念的东西，比如芯片，它的毛利率、净利率就口舌常高，它即是赚取逾额利润。

第二梯队是日本、韩国，它们莫得那么高端，主要作念材料，净利润率百分之三四十，平均薪水不详是200万。

好意思国，还有少数的欧洲国度，比如德国，是在金字塔的顶尖；日韩是在金字塔的中间偏上极少，咱们是在中间偏下。

谁在最底下？东南亚、非洲。全球的价值链即是这样单干的，很狞恶，也很践诺。东说念主家能作念你作念不了的东西，就不错赚取相配逾额的利润，然而你作念不到。

中国坐褥性制造的竞争力在哪儿？就拿面板这个行业来说，20世纪80年代刚启动有长短电视机的时间，卖若干钱？几千块吧，那时间几千块很值钱。

而当今的65寸、70寸的液晶电视也就几千块，为什么？若是中国莫得京东方，我方没究诘出液晶面板，可能一台电视要几万块，我不错相配确信的告诉大众。为什么咱们那时不计成本也要辅助京东方这样的企业？在2017年之前，京东方被A股股民称为“老本杀器”，从来没赚过钱，但每年皆融资。北京市政府每年跟它刚兑，即是北京市政府用我方的信用来募资。这其实是违背经济规章的，企业存在的价值即是要赢利，为什么不赢利还天天融资？这就触及咱们国度的战术了。

第一，若是照旧让日本、韩国的液晶面板厂，比如夏普、索尼、三星、LG这些企业独步寰球，它们每年皆要从中国赚取逾额的利润，拿走好多外汇。关于国度来讲，外汇皆是很真贵的

第二，只消中国不破损，它们恒久给咱们很高的价钱，历史仍是讲授无数次了。是以要一直养着京东方，以致给了它超国民待遇，什么超国民待遇？比如它到合肥建厂，它没掏钱，皆是政府出资，最大的成本被打掉了。

终末大众不错看到，面板行业的形势很好玩，先是韩国、日本独步寰球，其后中国台湾起来了，叫“台湾四小龙”，比如友达光电、群创光电。当今它们启动一个个退出。先是谁退？日本企业，你的成本太低了，我作念不到，要么不玩了，要么就去找更高端的东西。“台湾四小龙”也不玩了，2019年还剩两家，当今就要入不敷出了。当今就剩下最高端的三星，OLED本事太先进了，咱们还跟不上。其他的面板企业全在中国大陆，京东方、TCL、天马、熊猫。这个历程中，大众思一思谁收货了？咱们老匹夫收货了。65寸的液晶电视几千块钱就能买到，不即是咱们收货了吗？谁受损了？日韩的那些企业，这些企业本来不错赚取东说念主均100万的薪水，当今企业皆倒了还怎样赚，只可去作念别的。

我讲完面板的故事，大众就知说念我要说什么了，全球价值链的单干是很践诺、很狞恶的。

为什么线路国度对本事罢休相配锐利？因为一朝作念出来，它们的利润就没了。

站在咱们的角度，咱们要作念出来，因为咱们有最纷乱的市集，咱们必须造福纷乱的消费者、造福咱们我方的民众；站在线路国度的角度，它们是受损的。它们恒久追求科技的最高端，比如芯片，一朝把芯片究诘出来了，利润率也会下来。

番邦对咱们的策略即是，只消中国没干出来，就给很高的价钱；只消有中国企业启动干出来，先降价降一半，即使这样它的利润率还有百分之七八十，是以中国企业就不断的搞研发。这即是这个行业的状态。

这即是本期课程的总共内容，感谢诸位一又友。

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